国际宏观经济分析2025年11月第一期

国际宏观经济分析

（一）美国

1.经济数据

（1）本周公布数据：

美国：联邦基金目标利率(%)今值:4，前值:4.25。

数据来源：Wind

（2）非本周公布数据：

美国：10月17日红皮书商业零售销售:周同比(%)今值:5前值:5.9。

数据来源：Wind

2.货币政策变化

10月30日，美联储公布10月议息会议结果，将联邦基金利率下调0.25%至3.75%~4%，符合市场预期。此外，美联储宣布将于12月1日结束资产负债表缩减。值得一提的是，与利率决议相比，鲍威尔表态偏鹰派，强调12月降息并非板上钉钉。方正证券指出，略偏鹰的鲍威尔讲话后，美债利率明显上行，美股涨幅大幅收窄，源于此前宽松交易演绎的较为极致。往后看，就业走弱背景下12月大概率还有一次降息，明年降息路径则需要时间确认。

（二）欧盟

1.经济数据

（1）本周公布数据：

欧元区9月欧元区:M2:同比(%)：今值2.77，前值3.11。

数据来源：Wind

（2）非本周公布数据：

欧元区8月欧元区:营建产出:季调:环比(%)：今值-0.1，前值0.5。

数据来源：Wind

2.货币政策变化

10月30日晚间，欧洲央行将公布10月利率决议结果。目前来看，上周向好的欧元区采购经理人（PMI）指数能够缓解决策者对经济下行风险的担忧，最新通胀数据略高于2%的政策目标之上并未明显恶化，叠加欧洲央行行长拉加德及其同事多次表示对当前利率水平感到满意。欧洲央行本周维持利率不变的概率非常大。

（三）日本

1.经济数据

（1）本周公布数据：

日本:9月服务生产者价格指数(2020年=100)：今值111.3，前值：111.2。

数据来源：Wind

（2）非本周公布数据：

日本:9月出口额:同比(%)：今值4.17，前值：-0.08。

数据来源：Wind

2.货币政策变化

10月30日，日本央行将公布10月份货币政策会议（MPM）决议。目前市场已普遍预期日本央行将按兵不动，维持政策利率0.5%不变。尽管10月21日的日本首相选举已尘埃落定，但由于国内政治不确定性持续，加之美国政府停摆导致经济形势难以评估，日本央行仍倾向于保持谨慎。

（四）韩国

1.经济数据

（1）本周公布数据：

韩国:第三季度GDP预估值:不变价:同比(%):今值：1.7，前值：0.6。

数据来源：Wind

（2）非本周公布数据：

韩国:10月前20日出口贸易工作日(天):今值：10.5，前值：16.5。

数据来源：Wind

2.货币政策变化

韩国央行行长：2025年增长率更有可能达到1.0%或更高，而非此前预计的0.9%。

（五）波罗的海干散货指数(BDI)

数据来源：Wind