资本市场分析2025年10月第三期

无

序号	代码	名称	最新预案公告日	首次披露预案日	最新公告日	方案进度	审核程序类型	发行方式	增发价格	预案价下限	最新价	预案差价率(%)	预案差价	定价方式	定价基准日	定价日前20日交易均价	定价日前60日交易均价	定价日前120日交易均价	折价率	增发数量(万股)	预计募集资金(亿元)	定向增发目的	定向增发说明	发行对象	发行对象说明	认购方式	证监会/交易所受理日	主承销商	中上协行业	Wind行业
1	002169.SZ	智光电气	2025-10-17	2025-10-17	2025-10-17	董事会预案	普通程序	定向			8.03			竞价					80.0000	23,481.12		配套融资	本次募集配套资金拟用于支付现金对价、标的公司项目建设、补充流动资金和偿还债务、支付本次交易中介机构费用等，其中用于补充流动资金和偿还债务金额的比例不超过本次交易作价的25%或募集配套资金总额的50%。募集配套资金的具体用途及对应金额将在重组报告书中予以披露。	境内自然人,机构投资者	不超过35名特定投资者	现金			电气机械和器材制造业	电气设备
2	688306.SH	均普智能	2025-10-16	2025-10-16	2025-10-16	董事会预案	普通程序	定向			12.82			竞价					80.0000	36,848.48	11.61	项目融资	本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币116,056.82万元（含本数），扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于以下项目：智能机器人研发及产业化项目，医疗健康智能设备应用及技术服务全球能力提升项目，信息化建设项目，补充流动资金项目。	境内自然人,机构投资者	不超过35名符合中国证监会,上海证券交易所规定条件的特定投资者,包括符合规定条件的证券投资基金管理公司,证券公司,财务公司,资产管理公司,保险机构投资者,信托公司,合格境外机构投资者以及其他符合相关法律,法规规定条件的法人,自然人或其他机构投资者.	现金			专用设备制造业	机械
3	002688.SZ	金河生物	2025-10-15	2025-10-15	2025-10-15	董事会预案	简易程序	定向			6.80			竞价					80.0000	23,149.03	3.00	项目融资	本次发行预计募集资金总额不超过30,000万元（含本数），不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%，扣除发行费用后将全部用于以下项目：1、污水处理扩容及水资源再生利用提标扩建工程项目；2、新建产品库房建设项目（粮食储备库）；3、补充流动资金。	境内自然人,机构投资者	发行对象为不超过35名(含35名)的特定对象	现金			医药制造业	医药生物
4	603685.SH	晨丰科技	2025-10-14	2023-05-10	2025-10-14	证监会通过	普通程序	定向	8.6800		17.71	104.03	9.03	定价	2023-05-10	11.0625	11.1428	10.8114	80.0000	4,948.48	4.30	补充流动资金	本次向特定对象发行募集资金金额为 430,023,094.49 元，扣除发行费用后将用于补充流动资金和偿还银行贷款。	境内自然人	丁闵	现金	2024-04-25	长江证券承销保荐有限公司	电气机械和器材制造业	家电Ⅱ
5	002169.SZ	智光电气	2025-10-17	2025-10-17	2025-10-17	董事会预案	普通程序	定向		5.41	8.03	48.43		定价	2025-10-17	7.3969	7.1129	6.7599	80.0000			融资收购其他资产	1、加强对子公司的控制力、提升储能业务的核心竞争力通过本次交易购买标的公司少数股权后，上市公司将进一步增强对标的公司的控制力，提升标的公司的经营管理效率，有助于上市公司将优势资源向储能业务配置，有利于上市公司整体战略布局和实施，并进一步提升标的公司的市场竞争力，增强上市公司在储能领域的核心竞争力。2、有利于上市公司提升经营能力，实现上市公司及股东价值最大化通过本次交易，上市公司持有标的公司的股权比例可提升，进一步提升上市公司归属于母公司所有者的净利润，增强了上市公司的持续经营能力，提升上市公司价值，也有利于更好地回报股东。3、优化上市公司的整体财务结构，提升抗风险能力和持续经营能力根据上市公司、标的公司与本次交易部分拟交易对方签订的相关增资协议，在该等拟交易对方在增资标的公司时与上市公司约定了上翻收购、股权收购、合意转让等退出选择路径。通过本次交易，一方面可减少上市公司因履行上述协议约定事项导致的现金支出，另一方面可通过配套募集资金降低资产负债率，优化上市公司的整体财务结构，提升抗风险能力和持续经营能力。	机构投资者,境内自然人	1,国开制造业转型升级基金(有限合伙)2,上海科泰电源股份有限公司3,南网能创股权投资基金(广州)合伙企业(有限合伙)4,广湾创科(广州)股权投资基金合伙企业(有限合伙)5,广东粤建新能源创业投资基金合伙企业(有限合伙)6,广东粤财产业投资基金合伙企业(有限合伙)7,广州黄埔开投储能产业投资基金合伙企业(有限合伙)8,宁波智思赢股权投资合伙企业(有限合伙)9,广州新星贰号股权投资合伙企业(有限合伙)10,广州惠工创股权投资合伙企业(有限合伙)11,广州创盈健科投资合伙企业(有限合伙)	资产			电气机械和器材制造业	电气设备
6	002185.SZ	华天科技	2025-10-17	2025-10-17	2025-10-17	董事会预案	普通程序	定向			11.78			竞价					80.0000			配套融资	上市公司拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，本次募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100%，配套募集资金发行股份数量不超过本次发行股份及支付现金购买资产后上市公司总股本的30%，最终发行数量以深交所审核通过并经中国证监会注册的数量为限。	机构投资者,境内自然人	不超过35名特定投资者	现金			计算机、通信和其他电子设备制造业	半导体
7	300075.SZ	数字政通	2025-10-16	2025-10-16	2025-10-16	董事会预案	普通程序	定向			15.67			竞价					80.0000	18,633.90	10.50	项目融资	本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过105,000.00万元（含本数）。根据相关规则，截至本预案公告日，公司前次募集资金中补充流动资金金额超出前次募集资金总额的30%，公司将超出部分于本次募集资金的总额中调减。调整前后具体投入情况如下：1、城市生命线运行管理服务平台建设项目；2、城市更新管理服务平台建设项目；3、城市治理人和大模型3.0及智能体行业应用项目；4、新一代城市级低空飞行运行服务体系建设项目；5、城市智能化数据运营服务体系建设项目；6、补充流动资金。	机构投资者,境内自然人	本次向特定对象发行A股股票的发行对象为不超过35名(含35名)的特定投资者,包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司,证券公司,信托公司,财务公司,资产管理公司,保险机构投资者,合格境外机构投资者,人民币合格境外机构投资者,以及符合中国证监会规定的其他法人,自然人或其他合格的投资者等.	现金			软件和信息技术服务业	软件服务
8	300395.SZ	菲利华	2025-10-14	2025-10-14	2025-10-14	董事会预案	简易程序	定向			71.46			竞价					80.0000	15,668.03	3.00	项目融资	本次发行募集资金总额不超过（含）人民币30,000.00万元，且不超过最近一年末净资产20%，在扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目：1、石英电子纱智能制造（一期）建设项目。	机构投资者,境内自然人	公司本次以简易程序向特定对象发行股票的发行对象不超过35名(含35名),为符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司,符合中国证监会规定的其他法人,自然人或其他合格的投资者.证券投资基金管理公司,证券公司,合格境外机构投资者,人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的,视为一个发行对象;信托公司作为发行对象的,只能以自有资金认购.	现金			非金属矿物制品业	有色金属
9	300407.SZ	凯发电气	2025-10-14	2025-10-14	2025-10-14	董事会预案	简易程序	定向			10.80			竞价					80.0000	9,546.01	3.00	项目融资	本次发行拟募集资金总额为30,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额全部用于以下投资项目：1、基于全栈自主可控的供电自动化产品技术升级和产业化项目；2、轨道交通供电大模型研发平台建设项目。	机构投资者,境内自然人	本次发行对象不超过35名(含),为符合中国证监会规定条件的特定投资者,包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司,证券公司,信托投资公司,财务公司,保险机构投资者,合格境外机构投资者,人民币合格境外机构投资者,以及符合中国证监会规定的其他法人,自然人或其他合格的投资者.	现金			铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业	电气设备
10	002571.SZ	德力股份	2025-10-16	2025-10-16	2025-10-16	董事会预案	普通程序	定向	6.1200		9.15	49.51	3.03	定价	2025-10-16	7.6482	7.0603	6.7870	80.0000	11,758.52	7.20	补充流动资金	本次发行拟募集资金总额不超过人民币71,962.15万元（含本数），扣除发行费用后将全部用于补充流动资金或偿还银行贷款。	机构投资者	新疆兵新建高新技术产业投资运营合伙企业(有限合伙)	现金			非金属矿物制品业	耐用消费品
11	300056.SZ	中创环保	2025-10-15	2024-10-08	2025-10-15	董事会预案	普通程序	定向	6.9700		10.70	53.52	3.73	定价	2024-10-08	8.7093	8.4530	9.1006	80.0000	7,173.60	5.00	补充流动资金	公司本次拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 50,000.00 万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。	机构投资者	邢台潇帆科技有限公司	现金	2025-03-15	太平洋证券股份有限公司	专用设备制造业	机械
12	002370.SZ	亚太药业	2025-10-14	2025-10-14	2025-10-14	董事会预案	普通程序	定向	5.1100		7.55	47.75	2.44	定价	2025-10-14	6.3828	6.3920	5.7706	80.0000	13,698.63	7.00	项目融资	公司本次向特定对象发行股票募集资金总额为不超过人民币70,000.00万元（含本数），在扣除相关发行费用后将全部用于新药研发项目。	机构投资者	浙江星浩控股合伙企业(有限合伙)	现金			医药制造业	医药生物
13	002185.SZ	华天科技	2025-10-17	2025-10-17	2025-10-17	董事会预案	普通程序	定向	8.3500		11.78	41.08	3.43	定价	2025-10-17	11.3234	10.8407	10.4314	80.0000			融资收购其他资产	1、响应国家政策号召，并购整合优质资产，推动上市公司高质量发展；2、完善封装测试主业布局，拓展功率器件产品领域，提高上市公司核心竞争力；3、上市公司与标的公司同属半导体领域，有助于充分发挥协同效应，实现股东利益最大化；	大股东,大股东关联方,机构投资者,境内自然人	天水华天电子集团股份有限公司,西安后羿投资管理合伙企业(有限合伙),西安芯天钰铂企业管理合伙企业(有限合伙)等27名交易对方	资产			计算机、通信和其他电子设备制造业	半导体
14	601113.SH	华鼎股份	2025-10-16	2024-11-12	2025-10-16	董事会预案	普通程序	定向	2.8300		4.28	51.24	1.45	定价	2024-11-12	3.5292	3.3671	3.4185	80.0000	25,000.00	7.08	项目融资	本次向特定对象发行股票募集资金金额不超过人民币70,750.00万元（含本数），扣除发行费用后将用于以下项目：年产6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目。	大股东	公司控股股东真爱集团有限公司	现金	2025-09-26	国投证券股份有限公司	零售业	化工

3.新股发行

序号	代码	名称	申购代码						市盈率						发行数量(万股)									募集资金(亿元)				发行费用(万元)
序号	代码	名称	申购代码	招股日期	网上发行日期	上市板	发行制度	发行价格	发行市盈率(超额配售前)	发行市盈率(超额配售后)	行业PE(披露值)	行业PE(近1月,静态)	可比上市公司PE均值（扣非后）	行业PE(近1月,TTM)	总计	新股发行数量	网下配售数量	网上发行数量	回拨前网上发行股数	回拨前网下发行股数	回拨比例(%)	网下申购上限	网上发行申购上限	预计募资(上市公司)	募资总额(上市公司)	募资净额(上市公司)	项目募投资金(上市公司)	上市公司发行费用	上市公司发行费率(%)	发行方式	承销方式	主承销商	保荐机构	审计机构	资产评估机构	律师事务所	初步询价起始日	发行公告日期	网下发行起始日期	网下发行截止日期	面值	省份	中上协行业	Wind行业	证券类型	交易所
1	603092.SH	德力佳	732092	2025-10-17	2025-10-28	上证主板	注册制					44.32		41.69	4,000.01	4,000.01	3,040.01	960.00	960.00	2,240.01		1,100.00	0.95	19.78						战略配售,网下询价,网上定价	余额包销	华泰联合证券有限责任公司	华泰联合证券有限责任公司	公证天业会计师事务所(特殊普通合伙)	中联资产评估集团有限公司	北京市中伦律师事务所	2025-10-23	2025-10-27	2025-10-28	2025-10-28	1.00	江苏省	通用设备制造业	工业--机械--机械Ⅲ--工业机械	A股	上海
2	603334.SH	丰倍生物	732334	2025-10-17	2025-10-27	上证主板	注册制					64.75		52.08	3,590.00	3,590.00	2,441.20	1,148.80	1,148.80	1,723.20		850.00	1.10	8.26						战略配售,网下询价,网上定价	余额包销	国泰海通证券股份有限公司	国泰海通证券股份有限公司	中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)	上海立信资产评估有限公司	上海市方达律师事务所	2025-10-22	2025-10-24	2025-10-27	2025-10-27	1.00	江苏省	废弃资源综合利用业	医疗保健--医药生物--生物科技Ⅲ--生物科技Ⅳ	A股	上海
3	603376.SH	大明电子	732376	2025-10-16	2025-10-24	上证主板	核准制平移至注册制					30.63		30.97	4,000.10	4,000.10	3,040.10	960.00	960.00	2,240.08		1,100.00	0.95	4.68			4.00			战略配售,网下询价,网上定价	余额包销	国泰海通证券股份有限公司	国泰海通证券股份有限公司	容诚会计师事务所(特殊普通合伙)	中铭国际资产评估(北京)有限责任公司	国浩律师事务所	2025-10-21	2025-10-23	2025-10-24	2025-10-24	1.00	浙江省	汽车制造业	可选消费--汽车与零配件--汽车零配件--汽车零配件与设备	A股	上海
4	920020.BJ	泰凯英	920020	2025-10-14	2025-10-15	北交所	注册制	7.50	11.02	11.02	26.82	26.77	15.36	27.84	4,425.00	4,425.00	442.50	3,982.50	3,982.50		0.00		199.12	4.32	3.32	2.90	3.90	4,143.55	12.49	战略配售,网上定价	余额包销	招商证券股份有限公司	招商证券股份有限公司	中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)	青岛天和资产评估有限责任公司	北京市竞天公诚律师事务所		2025-10-14			1.00	山东省	橡胶和塑料制品业	可选消费--汽车与零配件--汽车零配件--轮胎与橡胶	A股	北京

4.新股发行后表现

序号

代码

名称

上市日期

上市首日

上市以来

发行市盈率(摊薄)

首日上市数量(万股)

网上申购中签率(%)

主承销商

证监会行业(2012版)

中上协行业

Wind行业

证券类型

交易所

上市天数(交易日)

发行价格

上市板

均价

收盘价(后复权)

上市首日收益率(后复权)

涨跌幅(%)

换手率(%)

开盘涨跌幅(%)

振幅(%)

市盈率

收盘价(后复权)

涨跌幅(%)

上市以来收益率(后复权)

换手率(%)

601026.SH

N道生

2025-10-17

5.98

主板

0.00

340,282,346,638,529,000,000,000,000,000,000,000,000.00

29.05

10,718.37

0.04

中信建投证券股份有限公司

化学原料和化学制品制造业

CSRC制造业

A股

上海

920158.BJ

长江能科

2025-10-16

5.33

北交所

20.32

18.87

254.03

67.65

294.00

59.66

52.25

18.87

254.03

67.65

15.48

3,813.94

0.02

国泰海通证券股份有限公司

专用设备制造业

CSRC制造业

A股

5.增发实施

无

6.债市

公开市场操作:

10月17日，央行公告称，以固定利率、数量招标方式开展了1648亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1648亿元，中标量1648亿元。Wind数据显示，当日4090亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2442亿元。本周央行公开市场净回笼2319亿元。其中，投放7891亿元，回笼10210亿元。

资金面方面，尽管央行公开市场周四转为净回笼，银行间市场资金面充盈依旧，存款类机构隔夜回购利率仍在1.31%附近徘徊。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.3%维持巨量供给；非银机构质押存单及信用债融入隔夜的报价还在1.4%上下。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交价较上日变化不大。交易员指出，10月上半月央行已完成两次买断式逆回购操作，该工具净投放规模也高于上月，预防性呵护态度较为明确，在此基调下流动性料仍无忧。

二级市场方面：

利率品种：

本期银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨0.96bp。其中，0.5年期品种下跌0.29bp，1年期品种上涨7.43bp，10年期品种上涨0.4bp。

本期国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨0.86bp。其中，1年期品种上涨1.42bp，3年期品种上涨2.39bp，10年期品种下跌0.9bp。

本期农发债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨0.76bp。其中，1年期品种上涨2bp，3年期品种上涨1.98bp，10年期品种下跌0.55bp。

本期进出口银行债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨0.52bp。其中，1年期品种上涨2.25bp，3年期品种上涨1.69bp，10年期品种下跌0.55bp。

信用品种：

本期各信用级别短融收益率多数下跌，就具体信用评级而言，AAA级整体下跌0.61bp，AA+级整体下跌1.48bp，AA-级整体下跌2.91bp。

本期各信用级别中票收益率多数下跌，其中5年期AAA级中票下跌0.87bp，4年期AA+级中票下跌1.59bp，2年期AA级中票下跌2.18bp。

本期各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级上涨1.01bp，3年期AA+级下跌4.57bp，15年期AA级下跌0.96bp。

本周一级市场发行统计：

序号	类别	发行只数	只数比重(%)	发行额(亿元)	面额比重(%)	发行人数量	发行人数量比重(%)
1	国债	5	0.56	2,433.10	14.27	1	0.22
2	地方政府债	60	6.68	2,511.83	14.73	11	2.43
3	央行票据	0	0.00	0.00	0.00	0	0.00
4	同业存单	353	39.31	6,841.90	40.14	108	23.89
5	金融债	45	5.01	2,135.00	12.52	28	6.19
6	政策银行债	20	2.23	1,620.00	9.50	3	0.66
7	商业银行债	3	0.33	105.00	0.62	3	0.66
8	商业银行次级债券	1	0.11	25.00	0.15	1	0.22
9	保险公司债	0	0.00	0.00	0.00	0	0.00
10	证券公司债	11	1.22	216.00	1.27	11	2.43
11	证券公司短期融资券	9	1.00	139.00	0.82	9	1.99
12	其它金融机构债	1	0.11	30.00	0.18	1	0.22
13	企业债	1	0.11	10.00	0.06	1	0.22
14	一般企业债	1	0.11	10.00	0.06	1	0.22
15	集合企业债	0	0.00	0.00	0.00	0	0.00
16	公司债	125	13.92	782.72	4.59	101	22.35
17	一般公司债	43	4.79	396.00	2.32	33	7.30
18	私募债	80	8.91	376.72	2.21	66	14.60
19	中期票据	112	12.47	999.64	5.86	96	21.24
20	一般中期票据	112	12.47	999.64	5.86	96	21.24
21	集合票据	0	0.00	0.00	0.00	0	0.00
22	短期融资券	76	8.46	660.15	3.87	72	15.93
23	一般短期融资券	13	1.45	108.50	0.64	13	2.88
24	超短期融资债券	63	7.02	551.65	3.24	59	13.05
25	定向工具	15	1.67	76.60	0.45	13	2.88
26	国际机构债	0	0.00	0.00	0.00	0	0.00
27	政府支持机构债	2	0.22	100.00	0.59	1	0.22
28	资产支持证券	103	11.47	489.03	2.87	34	7.52
29	金融监管局ABS	6	0.67	148.44	0.87	1	0.22
30	交易商协会ABN	30	3.34	64.25	0.38	12	2.65
31	证监会主管ABS	67	7.46	276.35	1.62	23	5.09
32	可转债	0	0.00	0.00	0.00	0	0.00
33	可交换债	1	0.11	7.00	0.04	1	0.22
34	可分离转债存债	0	0.00	0.00	0.00	0	0.00
35	合计	898	100.00	17,046.97	100.00	452	100.00

数据来源：Wind

（二）二级市场

市场回顾：

【市场综述】

10月17日，大盘全天单边下行，创业板指领跌。盘面上，午后市场难有起色，海南板块在午间利好消息提振下亦短暂冲高后回落，新能源、AI、消费电子等热门题材尽数走弱。全天不足600股上涨，跌停个股明显增多。板块方面，两岸融合、海南、免税店概念逆势飘红，光伏、充电桩、储能概念大幅下挫。

截至收盘，上证指数跌1.95%报3839.76点，周跌1.47%，深证成指跌3.04%，周跌4.99%，创业板指跌3.36%，周跌5.71%，沪深300跌2.26%，周跌2.22%，北证50跌3.75%，周跌4.91%，科创50跌3.77%，周跌6.16%，万得全A跌2.55%，周跌3.45%，万得A500跌2.47%，周跌2.94%，中证A500跌2.51%，周跌3.31%。A股全天成交1.95万亿元，上日成交1.95万亿元。

具体来看，福建板块逆势大涨，海峡创新20%涨停，平潭发展、海通发展、厦门港务相继封板。

海南板块午后一度冲高，海峡股份涨停，海南机场涨超5%，海汽集团、海南高速快速拉升。财政部等三部门印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，并定于11月1日起实施。

高位股获资金抱团，大有能源、合肥城建双双斩获6天5板，澄星股份7天5板，国新能源4天3板，宝泰隆、天际股份、南京港、蓝丰生化飘红。

银行股午后受指数拖累回落，农业银行涨超1%创历史新高，厦门银行涨2%。

下跌方面，新能源大幅回调，光伏、充电桩、储能集体杀跌。伊戈尔、科陆电子、通润装备跌停，阳光电源大跌10%，盛弘股份、金盘科技等多股跌超10%，亿纬锂能跌近9%。

培育钻石概念熄火，黄河旋风、四方达、力量钻石、惠丰钻石均跌超7%。

消费电子跌幅较大，中兴通讯跌停，立讯精密、东山精密跌超6%。

HBM概念单边下挫，深科技触及跌停，通富微电盘中逼近跌停。

液冷、覆铜板等AI硬件方向普跌，华正新材、英维克跌停，思泉新材跌超10%。

【大宗商品】

2025年10月17日，国内商品期市收盘多数下跌，非金属建材跌幅居前，玻璃跌3.69%；能源品多数下跌，低硫燃料油跌3.22%；农副产品多数下跌，生猪跌2.55%；油脂油料多数下跌，豆粕跌1.61%；化工品多数下跌，乙二醇跌1.31%；基本金属多数下跌，沪铜跌0.79%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌0.50%；贵金属涨幅居前，沪金涨3.82%；新能源材料多数上涨，碳酸锂涨2.55%；黑色系多数上涨，焦炭涨1.64%。

贵金属方面，银河期货指出，市场对于美国银行业信贷风险的担忧，引发避险情绪，金银大涨。

能源品方面，永安期货期货市场资讯（2025-10-17）显示，原油跌至五个月新低，因特朗普表示将与普京会面讨论结束俄乌战争，引发外界对俄罗斯原油可能很快能够自由流通的预期。

农副产品方面，中信期货农业策略报告（玉米）（2025-10-17）提到，目前市场仍处震荡偏弱趋势中，但考虑期货价格下跌较快跌幅已经略超出早期预期，技术层面下行空间有限，现货市场好转，低价补库意愿增加，局部收获偏慢，华北天气问题导致优质粮供应紧张，建议前期空单阶段性获利落袋。

基本金属方面，永安期货期货市场资讯（2025-10-17）称，伦铜走高，全球多地矿产出现扰动，推动铜价强劲上涨。与此同时，美联储降息预期也提振了全球需求前景。

航运期货方面，集运指数(欧线)下跌0.50%。

【基金市场速递】

数据来源：Wind

基金发行统计和市场规模：

数据来源：Wind

【基金市场要闻】

（1)首批基金三季报出炉，AI主题景气延续债基稳中求变

10月15日，首批基金三季报陆续出炉。

从整体情况看，不同类型产品在三季度均展现出各自的特色。权益类产品借助人工智能等高景气赛道斩获不错的收益，同时也迎来了规模的稳步增长；债券类产品则在市场波动与利率曲线变化中调整策略，力求在分化格局中稳健前行。

华富中证人工智能产业ETF是今年首个披露三季报的产品。截至10月14日，该ETF今年以来的收益率为69.31%，远超同期被动指数型基金的25.35%和沪深300的15.35%。从规模上来讲，该ETF的规模为80.79亿元，相较年中实现了翻倍增长。

从持仓情况来看，三季度末该ETF对中科曙光、寒武纪-U、澜起科技、浪潮信息、海康威视等个股的配置仓位显著提升。证券时报记者注意到，该基金的前十大重仓股在三季度内悉数上涨，其中新易盛、寒武纪-U、中际旭创、和而泰、协创数据等个股涨幅均超100%，产业的高景气度已经在资本市场得到了充分的反映。

（2）可控核聚变催生万亿级新赛道，商业化前夜基金提前“卡位”

10月1日，我国自主研发的核聚变装置（BEST）建设取得关键突破：首个关键部件——杜瓦底座成功落位安装，标志着这一大国重器的主体工程建设步入新阶段。根据计划，采用紧凑高场超导托卡马克技术路线的BEST将于2027年底建成；到2030年，有望通过核聚变点亮首盏灯，迈出商业化应用的关键一步。

在技术突破与政策红利的双重驱动下，资本市场正以真金白银为核聚变的未来投票。10月10日，核聚变指数创下2009年12月31日（基日）以来的历史新高。自去年“9·24”行情以来，核聚变指数累计大涨116.67%，今年年内涨幅则达到了81.61%。

核聚变激起资本市场热情的背后，是一场关乎人类未来的能源竞赛。多位受访的基金经理认为，可控核聚变有望成为人类能源的终极形态，市场空间高达千万亿元。鉴于当前市场上相关个股潜在的核聚变业务还相对较小，预计未来将迎来较大成长空间，投资者在投资操作中需关注相关标的竞争壁垒、价值量、重要性、合作项目等指标，聚焦核心高价值的环节。

大国角逐又一战场

19世纪，凡尔纳在《海底两万里》中虚构了潜艇“鹦鹉螺号”；一个多世纪后，同名的首艘核动力潜艇从科幻驶入现实；如今，刘慈欣笔下以核聚变为动力的星舰，也正经历着类似的“预言成真”。这一进程背后，是核能技术的加速突破，中国正成为关键推动者之一。

“高温超导材料的快速进步和人工智能的蓬勃发展，加快了可控核聚变走进现实的节奏。可控核聚变有望成为继半导体和人工智能（AI）之后，大国竞争的另一个战场。”华南一位基金经理如是说。

所谓可控核聚变，其原理是模拟太阳内部的物理过程，通过轻原子核融合释放巨大能量。它被视为实现清洁、安全且近乎无限能源的关键路径，以及人类能源发展的终极方向。与传统的核裂变相比，可控核聚变具备能量密度更高、燃料资源丰富、不产生长寿命高放射性废弃物以及固有安全性强等多项优势。

(3)融资折算率调整影响有限，公募切换仓位保“收成”

在公募逐渐兑现高收益品种的背景下，节后股票市场出现大幅波动，A股、港股及美股全线走跌。

对此，多位公募基金分析人士认为，四季度通常会进入防御策略阶段，以锁定当年在手业绩，局部赛道高估值状态已较为明显，叠加部分标的两融折算率调整为0，高位板块存在止盈动力。以2010年至2024年共15年的行情经验和规律来看，每年前三个季度涨幅靠前的行业，在四季度涨幅通常靠后，主要原因在于机构资金选择落袋为安或者布局低位方向，以降低高位波动风险。

融资折算率调整影响轻微

上周五，A股、港股和美股集体迎来大跌，多个市场指数出现较大幅度调整，科技、医药等成为市场调整核心，仅有前期跑输的大消费、非银金融、水泥建材等板块表现较强。

市场下行的一个重要原因就是外围的不确定增强，这导致部分高风险偏好资金减仓。此外，两融折算率的调整也对市场存在一定的影响，但较为轻微。长城基金认为，根据有关规定，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票以及权证的折算率为0。部分标的由于触发相关静态市盈率约束，两融折算率根据规则调整，这会对市场情绪造成一些影响。不过，股票折算率的调整并非单家券商行为，而是券商依据交易所规则开展的常态化操作，当前市场中折算率为0的股票数量已超千只，因此影响可能更偏短期。